Софинансирование пенсия: Программа государственного софинансирования пенсии

Пенсионный словарь — Ардатовский муниципальный район

Трудовая пенсия – ежемесячная денежная выплата в целях компенсации  гражданам заработной платы или иного дохода, которые получали застрахованные лица перед установлением им трудовой пенсии, и утратили в связи с наступлением нетрудоспособности (вследствие старости или инвалидности), либо утратили нетрудоспособные члены семьи застрахованных лиц в связи с их смертью.

Досрочная трудовая пенсия по старости – вид трудовой пенсии по старости, назначаемой ранее достижения общеустановленного пенсионного возраста. Списки соответствующих работ, профессий, должностей, специальностей и учреждений 9организаций), с учетом которых назначается досрочная трудовая пенсия по старости, и правила исчисления периодов работы (деятельности) и назначения указанной пенсии утверждены Правительством российской Федерации. Досрочная трудовая пенсия по старости может быть установлена отдельным категориям граждан: многодетным матерям, одному из родителей или опекунов инвалидов с детства, северянам, инвалидам вследствие военной травмы, инвалидам по зрению 1 группы и др.

Социальная пенсия – вид пенсий по государственному пенсионному обеспечению, которая назначается при отсутствии права на трудовую пенсию либо на иной вид пенсии.

Застрахованные лица в системе обязательного пенсионного страхования – лица, на которых распространяется обязательное пенсионное страхование, включая лиц, занятых на рабочем месте с особыми (тяжелыми и вредными) условиями труда, за которых уплачиваются страховые взносы в Пенсионный фонд Российской Федерации.

Застрахованное лицо в системе негосударственного пенсионного обеспечения – физическое лицо, заключившее договор об обязательном пенсионном страховании, или физическое лицо, в пользу которого заключен договор о создании профессиональной пенсионной системы.

Страхователь по обязательному пенсионному страхованию – физическое или юридическое лицо, обязанное перечислять страховые взносы на финансирование накопительной части трудовой пенсии в пользу застрахованного лица в соответствии с Федеральным законом от 15 декабря 2001 г. № 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации».

Общий трудовой стаж – суммарная продолжительность трудовой и иной общественно-полезной деятельности до 1 января 2002 года, учитываемая в целях оценки пенсионных прав застрахованных лиц.

Стаж на соответствующих видах работ – суммарная продолжительность периодов работы на определенных видах работ, круг которых определен пенсионным законодательством (подземные работы, работы в горячих цехах, работы на вредном производстве, педагогическая и медицинская деятельность, и т.д.).

Страховой стаж – учитываемая при определении права на трудовую пенсию суммарная продолжительность периодов работы и (или) иной деятельности, в течение которых начислялись и уплачивались страховые взносы в Пенсионный фонд РФ, а также иных периодов, засчитываемых в страховой стаж. Эти периоды учитываются в страховой стаж в том случае, если им предшествовали или за ними следовали периоды трудовой деятельности.

Государственная управляющая компания (ГУК) – юридическое лицо, уполномоченное Правительством Российской Федерации осуществлять инвестирование средств пенсионных накоплений путем формирования расширенного инвестиционного портфеля (формируется за счет средств пенсионных накоплений граждан, не воспользовавшихся правом выбора управляющих компаний или негосударственных пенсионных фондов, а также граждан, выбравших данный портфель) и инвестиционного портфеля государственных ценных бумаг (формируется за счет пенсионных накоплений граждан, выбравших указанный портфель). В настоящее время функции государственной управляющей компании выполняет Внешэкономбанк.

Управляющая компания (УК) – организация, имеющая специальную лицензию на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.

Частная управляющая компания (ЧУК) – управляющая компания, осуществляющая доверительное управление средствами пенсионных накоплений.

Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) – это особая некоммерческая организация социального обеспечения, специально созданная для пенсионного обеспечения населения, которая организует инвестирование пенсионных накоплений через УК с последующей выплатой застрахованному лицу накопительной части трудовой пенсии при достижении им пенсионного возраста.

Индивидуальный лицевой счет – совокупность сведений о стаже, заработке и поступивших страховых взносах за застрахованное лицо, а также иные сведения, учитывающие пенсионные права застрахованного лица, которые используются пенсионными органами для назначения, перерасчета и корректировки пенсии, а также для осуществления выплат из средств пенсионных накоплений.

Специальная часть индивидуального лицевого счета – раздел индивидуального лицевого счета застрахованного лица в системе индивидуального (персонифицированного) учета, в котором учитываются сведения о поступивших за это лицо страховых взносах, направляемых на обязательное накопительное финансирование трудовых пенсий, а также сведения о дополнительных  страховых взносах на накопительную часть трудовой пенсии, взносах работодателя, уплаченных в ползу застрахованного лица, и взносах на софинансирование формирования пенсионных накоплений, а также о доходе от их инвестирования, сведения о средствах (части средств) материнского (семейного) капитала, направленных на формирование накопительной части трудовой пенсии о доходе от их инвестирования, сведения о выплатах, произведенных за счет средств пенсионных накоплений.

Инвестор – государство, юридическое или физическое лицо, осуществляющее вложения сформированные за счет средств пенсионных накоплений.

Трансфер-агент – организация, с которой у Пенсионного фонда Российской Федерации заключено соглашение о взаимном удостоверении подписей. Такой организацией может быть банк или другая уполномоченная ПФР организация, которая имеет право принимать заявление застрахованного лица на выбор управляющей компании или НПФ, заверять подпись гражданина и направлять заявление в электронной форме в ПФР.

Накопительная часть трудовой пенсии – часть трудовой пенсии, выплачиваемая в пределах сумм уплаченных страховых взносов, отраженных в специальной части лицевых счетов застрахованных лиц в системе индивидуального (персонифицированного) учета, а также уплаченных добровольных взносов на накопительную часть трудовой пенсии, взносов работодателей, уплаченных в пользу застрахованного лица, взносов на софинансирование формирования пенсионных накоплений (для участников программы государственного софинансирования пенсий), средств материнского (семейного) капитала и дохода от их инвестирования.

Фиксированный базовый размер страховой части трудовой пенсии – фиксированная часть пенсии, устанавливаемая в твердой сумме, выплачивается за счет средств федерального бюджет в составе страховой части трудовой пенсии.

СНИЛС – страховой номер индивидуального лицевого счета гражданина в системе обязательного пенсионного страхования. СНИЛС и страховое свидетельство выдаются один раз на всю жизнь.

Пенсионные накопления – совокупность учтенных в специальной части индивидуального лицевого счета, либо на пенсионном счете накопительной части трудовой пенсии средств, сформированных за счет поступивших страховых взносов на финансирование накопительной части трудовой пенсии по старости, дополнительных страховых взносов на накопительную часть трудовой пенсии, взносов работодателя, уплаченных в пользу застрахованного лица, взносов на софинансирование формирования пенсионных накоплений, дохода от их инвестирования, средств (части средств) материнского (семейного) капитала, направленных на формирование накопительной части трудовой пенсии, дохода от их инвестирования.

Страховые взносы на обязательное пенсионное страхование – индивидуально возмездные обязательные платежи, которые уплачиваются в бюджет Пенсионного Фонда РФ и персонально целевым назначением которых является обеспечение права гражданина на получение пенсии по обязательному пенсионному страхованию.

Инвестиционный портфель – активы (денежные средства и ценные бумаги), сформированные за счет средств пенсионных накоплений. Будущий пенсионер имеет право самостоятельно выбирать инвестиционный портфель.

Инвестирование средств пенсионных накоплений

Конвертация (оценка) пенсионных прав – преобразование пенсионных прав, приобретенных застрахованным лицом по состоянию на 01.01.2002 г., в часть суммы расчетного пенсионного капитала, иными словами – пенсионные права в денежном выражении.

Валоризация – увеличение величины расчетного пенсионного капитала за периоды так называемого «советского» стажа. Сумма валоризации составляет 10 процентов от величины расчетного пенсионного капитала пенсионера, и, сверх того, 1 процент величины расчетного пенсионного капитала за каждый полный год общего трудового стажа, приобретенного до 1 января 1991 года.

Доходы от инвестирования средств пенсионных накоплений – доходы от инвестирования средств пенсионных накоплений – дивиденды и проценты по ценным бумагам, а также по банковским депозитам, другие виды доходов от операций по инвестированию средств пенсионных накоплений, чистый финансовый результат от реализации активов и чистый финансовый результат, отражающий изменение рыночной стоимости инвестиционного портфеля за счет переоценки на отчетную дату.

Пенсионный взнос – денежные средства, уплачиваемые вкладчиком в пользу участника в соответствии с условиями пенсионного договора.

Пенсионная схема – совокупность условий, определяющих порядок уплаты пенсионных взносов и выплат негосударственных пенсий.

Перерасчет размера пенсии – это действия, посредством которых на основании заявления пенсионера или, в отдельных случаях, в беззаявительном порядке, производятся изменения размера пенсии, установленного при ее назначении, в рамках действующего законодательства.

Ожидаемый период выплаты трудовой пенсии – показатель, рассчитываемый на основе данных федерального органа исполнительной власти по статистике и используемый для определения страховой части и накопительной части трудовой пенсии. Ожидаемый период выплаты трудовой пенсии по старости составляет 19 лет (228 месяцев).

Расчетный пенсионный капитал – учитываемая в порядке, определяемом Правительством РФ, общая сумма страховых взносов и иных поступлений в Пенсионный Фонд РФ за застрахованное лицо и пенсионные права в денежном выражении, приобретенные до 1 января 2002 года, которая является базой для определения размера страховой части пенсии.

Договор об обязательном пенсионном страховании (ОПС) – соглашение между негосударственным пенсионным фондом и застрахованным лицом в пользу застрахованного лица или его правопреемников, в соответствии с которым негосударственный пенсионный фонд обязан при наступлении пенсионный оснований осуществлять назначение и выплату застрахованному лицу накопительной части трудовой пенсии и (или) срочной пенсионной выплаты или единовременной выплаты либо осуществлять выплаты правопреемникам застрахованного лица.

Договор негосударственного пенсионного обеспечения (пенсионный договор) – соглашение между негосударственным пенсионным фондом и вкладчиком фонда (далее – вкладчик), в соответствии с которым вкладчик обязуется уплачивать пенсионные взносы в негосударственный пенсионный фонд, а фонд обязуется выплачивать участнику (участникам) фонда негосударственную пенсию.

Индексация страховой части трудовых пенсий – это увеличение размера страховой части пенсий на основании Постановлений Правительства РФ в целях компенсации снижения покупательной способности пенсии в связи с инфляцией и ростом цен.

Корректировка размера трудовой пенсии – уточнение размера страховой (или накопительной) части пенсии, производимое ежегодно с 1 августа по данным индивидуального (персонифицированного) учета в системе обязательного пенсионного страхования на основании сведений о сумме страховых взносов на страховую часть (или страховых взносов на накопительную часть трудовой пенсии по старости, дополнительных страховых взносов на накопительную часть трудовой пенсии по старости, взносов работодателя, взносов на софинансирование формирования пенсионных накоплений, дохода от их инвестирования, средств (части средств) материнского (семейного) капитала, направленных на формирование накопительной части трудовой пенсии, дохода от их инвестирования), поступивших в Пенсионный фонд Российской Федерации, которые не были учтены при определении величины суммы расчетного пенсионного капитала для исчисления размера трудовой пенсии при ее назначении (перерасчете или предыдущей корректировке).

Стоимость пенсионного коэффициента – стоимостной параметр, учитываемый при определении размера страховой пенсии, отражающий соотношение суммы страховых взносов на финансовое обеспечение страховых пенсий и трансфертов федерального бюджета, поступающих в бюджет Пенсионного фонда Российской Федерации в соответствующем году, и общей суммы индивидуальных пенсионных коэффициентов получателей страховых пенсий.

Фиксированная выплата к страховой пенсии – обеспечение лиц, имеющих право на установление страховой пенсии в соответствии с настоящим Федеральным законом, устанавливаемое в виде выплаты в фиксированном размере к страховой пенсии.

Страховая пенсия (с 2015 года) – ежемесячная денежная выплата в целях компенсации застрахованным лицам заработной платы и иных выплат и вознаграждений, утраченных ими в связи с наступлением нетрудоспособности вследствие старости или инвалидности, а нетрудоспособным членам семьи застрахованных лиц заработной платы и иных выплат и вознаграждений кормильца, утраченных в связи со смертью этих застрахованных лиц, право на которую определяется в соответствии с условиями и нормами, установленными Федеральным законом «О страховых пенсиях». При этом наступление нетрудоспособности и утрата заработной платы и иных выплат и вознаграждений в таких случаях предполагаются и не требуют доказательств.

Индивидуальный пенсионный коэффициент – параметр, отражающий в относительных единицах пенсионные права застрахованного лица на страховую пенсию, сформированные с учетом начисленных и уплаченных в Пенсионный фонд Российской Федерации страховых взносов на страховую пенсию, предназначенных для ее финансирования, продолжительности страхового стажа, а также отказа на определенный период от получения страховой пенсии.

ЛУКОЙЛ — Пенсионное обеспечение сотрудников

С момента образования Компании в ней действовала корпоративная система негосударственного пенсионного обеспечения, которая предполагала финансирование дополнительных пенсий за счет работодателя. Начиная с 2004 года, в корпоративную пенсионную систему была введена пенсионная программа на принципе долевого финансирования.

Добровольно присоединяясь к пенсионной программе с долевым участием работник заключает личный пенсионный договор с негосударственным пенсионным фондом «ЛУКОЙЛ-ГАРАНТ», и регулярно перечисляет дополнительные личные взносы на свою будущую корпоративную пенсию.

К моменту достижения работником пенсионного возраста, и при условии его увольнения на пенсию из организации Группы «ЛУКОЙЛ», Компания дополнительно формирует на именном счете в Фонде пенсионный капитал, эквивалентный средствам, вложенным самим работником за время работы в Компании.

Работники-участники долевой пенсионной программы могут оформить социальный налоговый вычет по сумме уплаченных взносов, подав декларацию в налоговые органы по месту жительства или соответствующее заявление в бухгалтерию по месту работы.

Фонд демонстрирует высокую степень защиты пенсионных капиталов своих клиентов.  За прошедший период накопленная доходность в Фонде составила 154,28%, что значительно превышает накопленную доходность ПФР за тот же период (115,39%).

Пенсионный вопрос: накопительная пенсия

Как выбрать вариант пенсионного обеспечения: с накопительной пенсией или без?

В 2014 и 2015 годах каждый гражданин 1967 года рождения и моложе имел возможность выбрать для себя вариант пенсионного обеспечения: направить всю сумму страховых взносов работодателя на финансирование только страховой пенсии или распределить эту сумму на финансирование накопительной и страховой пенсий.

Граждане 1967 года рождения и моложе, сделавшие до 31 декабря 2015 года выбор в пользу формирования страховой и накопительной пенсии в системе ОПС, могут в любой момент отказаться от формирования накопительной пенсии и направить 6% страховых взносов на формирование только страховой пенсии.

Право сделать выбор в пользу дальнейшего формирования пенсионных накоплений сохраняется у граждан 1967 года рождения и моложе, за которых страховые взносы на обязательное пенсионное страхование впервые начали начисляться с 1 января 2014 года. Такое право у них сохраняется до 31 декабря года, в котором истекает пятилетний период с момента первого начисления страховых взносов. Если указанные лица по истечении пятилетнего периода с момента первого начисления взносов не достигли 23 лет, указанный период продлевается до 31 декабря того года, в котором им исполнится 23 года (включительно).

При выборе варианта пенсионного обеспечения следует учитывать, что страховая пенсия гарантированно увеличивается государством за счёт ежегодной индексации. Средства же накопительной пенсии инвестирует на финансовом рынке выбранный гражданином НПФ или УК. Доходность пенсионных накоплений зависит от результатов их инвестирования, то есть может быть и убыток от их инвестирования. В этом случае к выплате гарантируется лишь сумма уплаченных страховых взносов. Пенсионные накопления не индексируются.

Вариант пенсионного обеспечения в системе обязательного пенсионного страхования влияет на начисление годовых пенсионных коэффициентов. При формировании только страховой пенсии максимальное количество годовых пенсионных коэффициентов 10, так как все страховые взносы направляются на формирование страховой пенсии. При выборе формирования и страховой, и накопительной пенсии максимальное количество годовых пенсионных коэффициентов 6,25, так как 27,5% страховых взносов направляются на формирование пенсионных накоплений.

Важно отметить, что даже в случае отказа от формирования накопительной пенсии все ранее сформированные пенсионные накопления граждан сохраняются: они продолжают инвестироваться и будут выплачены в полном объеме, когда граждане получат право выйти на пенсию и обратятся за ее назначением. Кроме того, застрахованные лица по-прежнему вправе распоряжаться своими пенсионными накоплениями и выбирать, кому доверить управление ими.

Для того чтобы отказаться от формирования накопительной пенсии необходимо подать в ПФР соответствующее заявление. До истечения года, в котором подано заявление об отказе, застрахованное лицо вправе отозвать его, также подав соответствующее заявление.

Пенсионные накопления, сформированные в рамках Программы государственного софинансирования пенсий, и средства материнского капитала, направленные на формирование накопительной пенсии, входят в общую сумму пенсионных накоплений гражданина в системе обязательного пенсионного страхования. Участники Программы могут отказаться от формирования накопительной пенсии по обязательному пенсионному страхованию, но смогут и дальше участвовать в Программе: уплачивать добровольные взносы, получать софинансирование от государства и инвестиционный доход. Владельцы сертификата на материнский (семейный) капитал тоже могут выбрать вариант пенсионного обеспечения без формирования накопительной пенсии, однако они все равно вправе направить средства МСК или их часть на формирование пенсионных накоплений.

О второй пенсии военным пенсионерам

Многие военнослужащие после выхода на пенсию по линии силовых ведомств продолжают трудовую деятельность в гражданских организациях. В этом случае военные пенсионеры становятся участниками системы обязательного пенсионного страхования (ОПС) и имеют право на получение страховой пенсии по линии ПФР при соблюдении общеустановленных требований. Прежде всего, речь идет о достижении пенсионного возраста. В  2020 году в соответствии с переходными положениями законодательных изменений, вступивших в силу с начала года, пенсионный возраст для мужчин установлен на уровне 60,5 лет и 55,5 лет для женщин. Как и раньше, для назначения пенсии в 2020 году необходимо соблюдение минимальных требований по стажу и индивидуальным пенсионным коэффициентам. Право на пенсию в нынешнем году дают 11 лет стажа и 18,6 пенсионных балла.

При выполнении всех этих условий военнослужащие имеют право на страховую пенсию наравне со всеми гражданами  РФ.  Однако стоит отметить, что согласно закону,  страховая пенсия этой категории граждан назначается без учета фиксированной выплаты.

Напомним, что военные пенсионеры так же имеют возможность формировать  пенсионные накопления и участвовать в Программе государственного софинансирования пенсии, в рамках которой возможно получать удвоенную государством сумму раннее уплаченных взносов.

Однако существует ограничение, распространяющееся только на военных пенсионеров. В случае, отсроченного выхода на пенсию, софинансирование взносов, сделанных в 2014 году и позднее, не может быть произведено в 4-х кратном размере*. Для этой категории граждан взносы удваиваются только в соотношении 1:1. В 2019-м году, как и ранее, будет осуществляться удвоение взносов, внесенных в течение 2019 года. Государство начислит средства на добровольные взносы и переведет их на счета граждан. Отметим, что участие в Программе возможно только в течение 10 лет с момента поступления первого денежного платежа. После окончания этого периода гражданин по-прежнему имеет право вносить денежные взносы на индивидуальный личный счет, но получать будет только инвестиционный доход, от операций его страховщика.

Напомним, стать участником Программы можно было до окончания 2014 года. Для этого в период с начала октября 2008 года по конец декабря 2014 нужно было подать заявление и до конца 2015 года внести первый взнос.

* Закон № 216-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утративших силу отдельных законодательных актов (положений законодательных актов) Российской Федерации в связи  с принятием Федеральных законов «О страховых пенсиях» и «О накопительной пенсии»

Начальник Управления Пенсионного фонда

в Нижнеудинском районе                                   Суренкова Т.Б.

Как работают пенсионные фонды?

В течение нескольких лет традиционные пенсионные планы, также известные как пенсионные фонды, постепенно исчезают из частного сектора. Сегодня государственные служащие, такие как государственные служащие, представляют собой самую большую группу с активными и растущими пенсионными фондами. В этой статье объясняется, как работают остальные традиционные пенсионные планы.

Ключевые выводы

• Традиционные пенсионные планы с установленными выплатами исчезают из пенсионного ландшафта, особенно среди частных работодателей, но многие все еще существуют.
• Пенсионные планы финансируются за счет взносов работодателей, а иногда и сотрудников.
• Пенсионные планы государственных служащих, как правило, более щедры, чем планы частных работодателей.
• Частные пенсионные планы регулируются федеральным законодательством и имеют право на покрытие Корпорацией Pension Benefit Guaranty Corporation.

Как работают пенсионные фонды

Самый распространенный тип традиционной пенсии — это план с установленными выплатами. После выхода на пенсию сотрудники получают ежемесячные выплаты по плану, основанные на процентном соотношении их средней заработной платы за последние несколько лет работы.Формула также учитывает, сколько лет они проработали в этой компании. Работодатели, а иногда и сотрудники вносят свой вклад в финансирование этих льгот.

Например, пенсионный план может выплачивать 1% за каждый год работы сотрудника, умноженный на его среднюю зарплату за последние пять лет работы. Таким образом, сотрудник, проработавший в этой компании 35 лет и получивший в среднем 50 000 долларов за последний год, будет получать 17 500 долларов в год.

Частные пенсионные планы, предлагаемые корпорациями или другими работодателями, редко имеют эскалатор стоимости жизни для корректировки с учетом инфляции, поэтому выплачиваемые ими пособия могут уменьшаться в покупательной способности с годами.

Пенсионные планы государственных служащих, как правило, более щедры, чем частные. Например, крупнейший в стране пенсионный план Калифорнийская пенсионная система государственных служащих (CalPERS) во многих случаях выплачивает 2% в год. В этом случае сотрудник со стажем работы 35 лет и средней зарплатой 50 000 долларов может получать 35 000 долларов в год.

Кроме того, в государственных пенсионных планах обычно есть эскалатор стоимости жизни.

Как регулируются и застраховываются пенсионные планы

Существует два основных типа частных пенсионных планов: планы для одного работодателя и планы для нескольких работодателей.К последним обычно относятся члены профсоюзов, которые могут работать на нескольких работодателей.

Оба типа частных планов подпадают под действие Закона о гарантиях пенсионного дохода сотрудников (ERISA) 1974 года. Он был направлен на обеспечение более прочной финансовой основы пенсий, а также учредил Корпорацию гарантирования пенсионных пособий (PBGC).

PBGC действует как фонд пенсионного страхования: работодатели выплачивают PBGC ежегодную премию за каждого участника, а PBGC гарантирует, что сотрудники получат пенсионные и другие выплаты, если работодатель прекратит деятельность или решит прекратить его пенсионный план.

PBGC не обязательно будет платить полную сумму, которую пенсионеры получили бы, если бы их планы продолжали действовать. Вместо этого он платит до определенных максимумов, которые могут меняться из года в год.

В 2021 году максимальная сумма, гарантированная 65-летнему пенсионеру по плану с одним работодателем, который получает пособие в виде постоянной пожизненной ренты, составит 6034,09 доллара в месяц. Льготы по плану для нескольких сотрудников рассчитываются по-другому, например, с гарантией до 12 780 долларов США в год для человека с 30-летним стажем работы.

ERISA не распространяется на государственные пенсионные фонды, которые вместо этого следуют правилам, установленным правительствами штатов, а иногда и конституциями штатов. PBGC также не страхует государственные планы. В большинстве штатов налогоплательщики несут ответственность за получение счета, если план государственных служащих не может выполнить свои обязательства.

Как пенсионные фонды вкладывают свои деньги

ERISA не требует конкретных вложений пенсионного плана. Однако ERISA требует, чтобы спонсоры плана действовали в качестве доверенных лиц.Это означает, что они должны ставить интересы своих клиентов (будущих пенсионеров) выше своих собственных.

По закону, инвестиции, которые они делают, должны быть разумными и диверсифицированными таким образом, чтобы предотвратить значительные убытки.

Традиционная инвестиционная стратегия пенсионного фонда заключается в разделении активов между облигациями, акциями и коммерческой недвижимостью. Многие пенсионные фонды отказались от активного управления портфелем акций и теперь инвестируют только в индексные фонды.

Возникает тенденция вкладывать деньги в альтернативные инвестиции в поисках более высокой доходности и большего разнообразия.Эти инвестиции включают в себя частный капитал, хедж-фонды, товары, деривативы и высокодоходные облигации.

Важно

Закон об американском плане спасения от 2021 года включает положения, призванные помочь PBGC укрепить финансово неблагополучные планы работы с несколькими работодателями до 2051 года.

Состояние пенсионных фондов сегодня

Некоторые пенсионные фонды сегодня находятся в хорошей форме, а многие другие — нет. Для частных пенсионных планов эти цифры отражены в финансовых обязательствах, взятых на себя их страховщиком, PBGC.

В конце 2020 финансового года PBGC имела чистый дефицит в размере 48,2 миллиарда долларов. Это состояло из профицита в 15,5 млрд долларов по программе с одним работодателем и дефицита в 63,7 млрд долларов по программе с участием нескольких работодателей.

Исследовательская служба Конгресса сообщила, что «PBGC прогнозирует, что финансовое положение программы с одним работодателем, вероятно, продолжит улучшаться, но ожидается, что финансовое положение программы с несколькими работодателями значительно ухудшится в течение следующих 10 лет.»

Однако эта оценка была написана до принятия Закона об американском плане спасения от 2021 года в марте 2021 года. Он включает положения, призванные помочь PBGC укрепить планы работы с несколькими работодателями. Планы, которые сталкиваются с серьезными финансовыми проблемами, имеют право подать заявление на получение специальной помощи в виде единовременной выплаты, рассчитанной для покрытия обязательств плана до 2051 года. Деньги для финансирования этой программы должны поступать не от страховых взносов. общие налоговые поступления Казначейства США.

Государственные и местные пенсионные планы также представляют неоднозначную картину. В то время как несколько государственных планов имеют 100% финансирования, необходимого для выплаты предполагаемых будущих пособий, большинство из них имеют значительно меньше. Институт Equable недавно предсказал, что «средний коэффициент финансирования снизится с 72,9% в 2019 году до 69,4% в 2020 году», объяснив это снижение «рыночными потерями, вызванными пандемией COVID-19».

Определение пенсионного плана с недостаточным финансированием

Что такое пенсионный план с недостаточным финансированием?

Пенсионный план с недостаточным финансированием — это пенсионный план, спонсируемый компанией, у которого больше обязательств, чем активов. Другими словами, деньги, необходимые для покрытия нынешних и будущих пенсий, недоступны. Это означает, что нет уверенности в том, что будущие пенсионеры получат обещанные пенсии или что нынешние пенсионеры будут продолжать получать ранее установленную сумму распределения. Пенсия с недостаточным финансированием может быть противопоставлена ​​пенсии с полным или избыточным финансированием.

Ключевые выводы

• Пенсионные планы с недостаточным финансированием не имеют достаточно денег для покрытия своих текущих и будущих обязательств.
• Это рискованно для компании, поскольку пенсионные гарантии бывшим и нынешним сотрудникам часто имеют обязательную силу.
• Недофинансирование часто вызвано инвестиционными потерями.

Разъяснения по поводу недостаточного финансирования пенсионных планов

Пенсионный план с установленными выплатами поставляется с гарантией того, что обещанные выплаты будут получены в течение пенсионного периода сотрудника. Компания инвестирует свой пенсионный фонд в различные активы, чтобы получить достаточный доход для обслуживания обязательств, предусмотренных этими гарантиями для обоих нынешние и будущие пенсионеры.

Финансируемый статус пенсионного плана описывает, как складываются его активы по сравнению с его обязательствами. «Недофинансирование» означает, что обязательства или обязательства по выплате пенсий превышают активы, накопленные для финансирования этих выплат.

Пенсии могут недофинансироваться по ряду причин. Изменение процентных ставок и убытки на фондовом рынке могут значительно уменьшить активы фонда. Во время экономического спада пенсионные планы подвержены недофинансированию.

В соответствии с действующим IRS и правилами бухгалтерского учета пенсии могут финансироваться за счет денежных взносов и акций компании, но количество акций, которые могут быть внесены, ограничено процентной долей от общего портфеля.Взаимодействие с другими людьми

Компании обычно вносят столько акций, сколько могут, чтобы минимизировать свои денежные взносы. Однако такая практика не является разумным управлением портфелем, поскольку приводит к чрезмерным инвестициям в акции работодателя. Фонд становится чрезмерно зависимым от финансового здоровья работодателя.

Если пенсионный фонд финансируется менее чем на 90 процентов в течение трех лет подряд или если он финансируется менее чем на 80 процентов в течение одного года, компания должна увеличить свой взнос в пенсионный портфель, обычно в форме денежных средств.Взаимодействие с другими людьми

Необходимость произвести эту денежную выплату может существенно снизить прибыль компании на акцию и, следовательно, ее стоимость акций. Уменьшение капитала компании может даже спровоцировать невыполнение обязательств по корпоративным кредитным соглашениям. Это имеет серьезные последствия — от требований к повышению процентной ставки до банкротства.

Пенсионный план с недостаточным финансированием не следует путать с пенсионным планом без финансирования. Последний представляет собой план с распределительной оплатой, в котором текущий доход работодателя используется для финансирования пенсионных выплат.

Выявление недостаточного финансирования пенсионного плана

Выяснить, есть ли у компании пенсионный план с недостаточным финансированием, можно так же просто, как сравнить справедливую стоимость активов плана с накопленными обязательствами по выплатам, которые включают текущую и будущую суммы задолженности перед пенсионерами. Если справедливая стоимость активов плана меньше, чем обязательства по выплате пособий, возникает дефицит пенсии.

Компания обязана раскрыть эту информацию в сноске в годовом финансовом отчете компании за 10 тыс.Взаимодействие с другими людьми

Существует риск того, что компании будут использовать излишне оптимистичные предположения при оценке своих будущих обязательств. При оценке долгосрочных обязательств необходимы допущения. Со временем компания может пересмотреть свои предположения, чтобы минимизировать дефицит и избежать необходимости вносить дополнительные деньги в фонд.

Например, компания может предположить, что долгосрочная норма прибыли составляет 9,5 процента, что увеличит ожидаемые поступления от инвестиций и снизит потребность в денежных вливаниях.В реальной жизни долгосрочная доходность акций составляет около 7 процентов, а доходность облигаций еще ниже.

Недофинансирование пенсий по сравнению с перефинансированием

Противоположностью недофинансируемой пенсии, конечно же, является чрезмерно профинансированная пенсия. Фонд, у которого больше активов, чем пассивов, перефинансирован.

Актуарии рассчитывают сумму взносов, которые компания должна уплатить в пенсию, на основе вознаграждений, которые участники получают или обещают, и предполагаемого роста инвестиций плана.Эти взносы не облагаются налогом работодателя.

Сумма, которую получит план в конце года, зависит от суммы, которую они выплатили участникам, и от роста инвестиций, которые они заработали на эти деньги. Таким образом, изменения на рынке могут привести к тому, что фонд будет либо недофинансирован, либо перефинансирован.

Для планов с установленными выплатами часто бывает избыточное финансирование в сотни тысяч или даже миллионы долларов. Пенсионный план с избыточным финансированием не приведет к увеличению выплат участникам и не может быть использован предприятием или его владельцами.

Использование африканских пенсионных фондов для финансирования развития инфраструктуры

Среди африканских политиков существует консенсус в отношении того, что экономический рост и преобразования континента в значительной степени сдерживаются его ограниченной инфраструктурой. Неадекватная инфраструктура, включая ненадежную энергию, неэффективную сеть дорог между городом и деревней и неэффективные порты, является одним из самых серьезных препятствий для международной конкурентоспособности Африки.

Инфраструктура — это не только одна из областей, в которой Африка больше всего отстает, но и одна из тех, где разрыв между африканскими странами является самым большим. ¹ Дефицит инфраструктуры особенно высок в наименее развитых странах (НРС) Африки к югу от Сахары даже по сравнению с другими странами с низкими доходами.

Улучшение африканской инфраструктуры может принести пользу континенту по ряду каналов, включая повышение производительности в сельскохозяйственном секторе и рост региональной и глобальной торговли. Увеличение инвестиций в сельскую инфраструктуру, такую ​​как ирригация, дороги и энергетика, может помочь снизить зависимость Африки от неорошаемого земледелия, улучшить доступ к рынкам для сельскохозяйственной продукции и повысить устойчивость к изменению климата.Посредством более совершенной и доступной инфраструктуры информационных и коммуникационных технологий (ИКТ) фермеры могут регистрировать свою землю и иметь доступ к кредитам, более эффективно использовать землю и воду, получать информацию о погоде, урожае и рынке, а также отслеживать продукты питания и животных.

Например, лучшие ИКТ пронизывают сектора, обеспечивая быстрый и свободный поток информации. Точно так же более надежное электроснабжение может значительно снизить затраты на ведение бизнеса для всех секторов, в частности, для производственного сектора. ² Хорошо связанные инфраструктурные сети могут принести пользу широкому кругу секторов, позволяя предпринимателям безопасно и своевременно доставлять свои товары и услуги на рынки, а также облегчая передвижение рабочих. Они также могут способствовать увеличению внутриафриканской торговли (которая в настоящее время составляет около 12 процентов от общего объема торговли) и участия в региональных и глобальных производственно-сбытовых цепочках.

Африканские политики хорошо осведомлены о потенциале инфраструктуры для поддержки ускоренной интеграции и роста континента, технологических преобразований, торговли и развития.

Африканские политики хорошо осведомлены о потенциале инфраструктуры для поддержки ускоренной интеграции и роста континента, технологических преобразований, торговли и развития. Долгосрочное видение континента, сформулированное в Повестке дня на период до 2063 года, заключается в том, что примерно через 50 лет африканская инфраструктура будет включать высокоскоростные железнодорожные сети, дороги, судоходные линии, морской и воздушный транспорт, а также хорошо развитые ИКТ и цифровую экономику. . В планах видения — панафриканская сеть высокоскоростных железных дорог, которая соединит все крупные города континента с прилегающими автомагистралями и трубопроводами для газа, нефти и воды, а также широкополосными кабелями ИКТ и другой инфраструктурой.Инфраструктура станет катализатором для производства, развития навыков, технологий, исследований, инноваций и разработок, интеграции и внутриафриканской торговли, инвестиций и туризма. Согласно Повестке дня на период до 2063 года, создание инфраструктуры мирового класса вместе с упрощением процедур торговли должно привести к росту внутриафриканской торговли с менее чем 12 процентов в настоящее время до примерно 50 процентов к 2045 году, а доля Африки в мировой торговле вырастет с 2 процентов до 12 процентов. ³

Неудивительно, что Африка сосредоточена на инфраструктуре.Инфраструктура является краеугольным камнем экономической деятельности страны, а узкие места инфраструктуры тормозят экономический рост и усугубляют бедность и неравенство. Инвестиции в инфраструктуру могут иметь три важных положительных эффекта для экономики. В краткосрочной перспективе расходы на инфраструктуру обеспечивают краткосрочное стимулирование спроса в экономике и увеличивают объем производства. В более долгосрочной перспективе расходы на инфраструктуру могут повысить производственный потенциал экономики, тем самым увеличив темпы ее роста. Более того, при финансировании за счет долга отдача от инвестиций, которую страна получает от увеличения инвестиций в инфраструктуру, может быть достаточно большой, чтобы инфраструктурные проекты окупились.

Попытки количественно оценить макроэкономические эффекты увеличения инвестиций в инфраструктуру дают значительные положительные результаты. Моделирование показывает, что в развивающихся странах увеличение отношения государственных инвестиций к ВВП с 7,0 процента ВВП до 14,0 процента ВВП примерно за три года и его последующая стабилизация на уровне 9,0 процента ВВП может существенно увеличить объем производства на 7,0 процента в течение длительного периода времени. срок (МВФ, 2014a). ⁴ Для сравнения: в недавнем прогнозе Всемирного банка для стран Африки к югу от Сахары (АЮС) реальный рост ВВП составляет 4.0 процентов в 2015 году (Всемирный банк, 2015). Однако с учетом роста населения континента на 2,6 процента рост доходов на душу населения составляет всего 1,4 процента. В результате увеличение инвестиций в инфраструктуру в регионе может помочь добиться столь необходимого более высокого роста.

Все больше и больше улучшенной инфраструктуры может принести пользу экономике по ряду каналов. Более низкие транспортные расходы могут помочь создать новые рынки и получить прибыль от агломерации, что, в свою очередь, стимулирует конкуренцию, стимулирует инновации, снижает цены и повышает производительность, что приводит к повышению уровня жизни (Henckel and McKibbin, 2010).Кроме того, транспортная инфраструктура может оказывать прямое влияние на экономическую эффективность экономики за счет снижения транспортных расходов и косвенное влияние за счет снижения запасов. По мере того, как экономика движется вверх по глобальной цепочке создания стоимости, адаптация ее инфраструктуры также может помочь привлечь иностранные инвестиции и способствовать передаче знаний, что приведет к расширению торговли с остальным миром.

Потенциальные выгоды от инфраструктуры еще больше, если учесть сетевое и межотраслевое влияние и синергию.Всемирный банк (2014) подчеркивает, например, что инвестиции в платформу городских услуг могут дать экономическую отдачу, превышающую сумму каждой отдельной инвестиции, поскольку инвестиции в инфраструктуру могут изменить использование земли, уровни производительности, модели поселений и стоимость собственности. Аналогичным образом, в Плане действий Всемирного банка в области инфраструктуры на 2012-2015 финансовый год отмечены проекты, направленные на оптимизацию сопутствующих выгод во всех секторах инфраструктуры, между инфраструктурой и окружающей средой (зеленый), между инфраструктурой и социальным развитием (включительно) и пространственными выгодами (региональными) (мир Банк, 2011).План действий направлен на выявление и приоритизацию трех точек воздействия, которые могут раскрыть потенциал роста и развития страны: (i) недостающие звенья: инвестиции в инфраструктуру, которые соединяют два рынка / области, такие как мост внутри региона или трансграничная энергосистема. , международные автомобильные коридоры или волоконно-оптические линии связи в регионе; (ii) узкие места: инвестиции, которые раскрывают объем, стоимость и качество экономической деятельности, например закон о конкуренции, раскрывающий потенциал инвестиций частного сектора, или источник чистой воды, позволяющий женщинам участвовать в экономической деятельности; и (iii) волновые эффекты, такие как приложение ИКТ, которое генерирует данные о производительности сектора с побочными эффектами в подотчетности и управлении сектором, региональный энергетический проект, который имеет волновой эффект за пределами принимающей страны, или пакет сельской инфраструктуры, который повышает производительность сельского хозяйства с помощью волновое воздействие на доходы и развитие сельских районов.

Однако для того, чтобы страны могли получить выгоду от инвестиций в инфраструктуру, необходимо выполнение ряда условий. МВФ (2014a) считает, что краткосрочный эффект от увеличения инвестиций выше: (i) в периоды экономического спада и при низких процентных ставках; (ii) в странах с высокой степенью эффективности государственных инвестиций, где новые расходы не тратятся зря и направляются на проекты с высокой доходностью; и (iii) когда новые инвестиции финансируются за счет долга, а не за счет более высоких налогов или более низких расходов.

Устранение большей части этого разрыва в эффективности могло бы существенно увеличить экономические дивиденды от государственных инвестиций.

Однако недавние исследования показывают, что расходы на государственные инвестиции особенно расточительны в НРС. Например, по оценке МВФ (2015), около 40 процентов потенциальной стоимости государственных инвестиций теряется из-за неэффективности инвестиционного процесса в НРС. Напротив, разрыв в эффективности составляет 30 процентов в среднем для 134 стран и меньше для развивающихся рынков (27 процентов) и стран с развитой экономикой (13 процентов).Устранение большей части этого разрыва в эффективности могло бы существенно увеличить экономические дивиденды от государственных инвестиций. НРС могут сделать это путем укрепления институтов, связанных с финансированием, управлением и мониторингом реализации проектов, в то время как все страны выиграют от более строгого надзора за государственно-частными партнерствами и лучшей интеграции между национальным стратегическим планированием и составлением бюджета капиталовложений. Помимо эффективности государственных инвестиций, влияние инвестиций на экономику развивающихся стран зависит также от типа финансирования, реакции частного сектора и способности властей проводить фискальную корректировку и управлять долгом (IMF, 2014a).

Общая озабоченность дефицитом инфраструктуры в Африке привела к увеличению числа инициатив. Среди различных многосторонних инициатив можно выделить следующие:

• Новое партнерство в интересах развития Африки (НЕПАД), ⁵ , созданное в 2001 году в рамках Африканского союза (АС), поддержало Программу развития инфраструктуры в Африке (PIDA) ⁶ в 2011 году в качестве одной из ее флагманских инициатив по выявлению и оценить основные инвестиции в трансграничную инфраструктуру за период 2012-2040 гг.В краткосрочной перспективе PIDA фокусируется на своем Плане приоритетных действий (PAP), который включает 51 региональный и континентальный инфраструктурный проект, который должен быть реализован к 2020 году. Эти проекты предназначены для удовлетворения более неотложных региональных и континентальных инфраструктурных потребностей Африки. Чтобы ускорить реализацию PIDA, африканские лидеры дали политический импульс восьми региональным инфраструктурным проектам в рамках Президентской инициативы по развитию инфраструктуры (PICI), принятой в 2012 году. В том же духе лидеры африканских стран приняли Дакарскую программу действий в июне 2014 года. использовать государственно-частное партнерство и мобилизовать финансирование около 16 инфраструктурных проектов, которые должны быть реализованы к 2020 году. ⁷ Агентство НЕПАД также предприняло конкретные шаги для ускорения реализации инфраструктурных проектов на континенте. Например, Африканская платформа глобального партнерства (AGPP), платформа для диалога, которая действует как «зонтик» для быстро расширяющегося международного партнерства Африки, была одобрена африканскими странами как на заседании Комитета глав государств и правительств НЕПАД, так и на саммите Африканского союза в 2014 году. AGPP способствует большей согласованности международного партнерства Африки и служит платформой для учета интересов и перспектив Африки в более широких глобальных процессах.Агентство НЕПАД также создало Континентальную деловую сеть (CBN), которая является ответом глав государств и правительств Африканского союза для содействия участию частного сектора и лидерству в важных общеконтинентальных инфраструктурных проектах, особенно в региональных инфраструктурных проектах в рамках PIDA. CBN стремится привлечь финансирование и поддержку инфраструктурных проектов, создав платформу для сотрудничества между государственным и частным секторами. Второй диалог руководителей CBN, состоявшийся в мае 2016 года, изучил роль частного сектора в снижении рисков в проектах PIDA и подготовил почву для последующего выпуска «Отчета континентальной деловой сети NEPAD по снижению рисков в инфраструктуре и проектам PIDA в России». Африка »(далее« Отчет о снижении рисков за 2016 год »). ⁸

• Генеральный план развития региональной инфраструктуры (RIDMP) Сообщества по вопросам развития стран юга Африки (SADC) 2012 г. основан на шести основных направлениях: энергетика, транспорт, ИКТ, метеорология, трансграничные водные ресурсы и туризм (трансграничные заповедники). ). Краткосрочный план действий (STAP) на 2013–2017 годы включает проекты, которые считаются готовыми к реализации в течение следующих пяти лет, а также проекты, связанные с наращиванием потенциала, а также с нормативным и институциональным усилением.RIDMP согласован с PIDA и Межрегиональным генеральным планом инфраструктуры COMESA-EAC-SADC (трехсторонний). ⁹

• В сентябре 2011 года Генеральный секретарь ООН Пан Ги Мун выступил с инициативой «Устойчивая энергетика для всех», чтобы к 2030 году сделать устойчивую энергетику для всех реальностью путем налаживания партнерских отношений между правительствами, бизнесом и гражданским обществом. В 2014 году Генеральная Ассамблея ООН объявила десятилетие 2014–2024 годов Десятилетием устойчивой энергетики для всех, подчеркнув важность вопросов энергетики для устойчивого развития.

• Всемирный банк в партнерстве с Африканским банком развития (AfDB) разработал Страновую диагностику инфраструктуры Африки (AICD), в которой представлен подробный ряд потребностей в инвестициях в инфраструктуру по субрегионам в 2011 году. ¹⁰ В 2014 году в мире Банк запустил Глобальный инфраструктурный фонд (GIF) в качестве «платформы» для выявления, подготовки и финансирования крупных сложных инфраструктурных проектов. ¹¹ Таким образом, этот механизм также будет охватывать финансирование инфраструктуры в Африке.

• Africa50, недавно созданная платформа для инвестиций в инфраструктуру, продвигаемая АфБР, направлена ​​на ускорение подготовки и финансирования проектов на континенте. В частности, он направлен на сокращение времени между идеей проекта и финансовым завершением с текущих средних семи лет до максимум трех лет. Africa50 провела Учредительную генеральную ассамблею в 2015 году, а 20 африканских стран и АфБР подписались на первоначальную сумму в размере 830 миллионов долларов в виде уставного капитала. ¹²

• Совсем недавно Новый курс по энергетике для Африки, предложенный АфБР, направлен на обеспечение всеобщего доступа к энергии в Африке к 2025 году.Новая сделка будет реализована в рамках Преобразующего партнерства в области энергетики для Африки, которое призвано обеспечить платформу для координации действий между частными и государственными партнерами и предложения инновационных финансовых решений. ¹³

Кроме того, традиционные двусторонние и многосторонние потоки развития в африканскую инфраструктуру в целом увеличились, и растет количество традиционных (например, из инициативы США Power Africa ¹⁴ и Целевого фонда инфраструктуры ЕС-Африка ¹⁵ ) и нетрадиционные двусторонние потоки (из Китая, Бразилии, Индии).Наконец, существенные возможности открывает создание Нового банка развития БРИКС (Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка), Азиатского банка инфраструктурных инвестиций и Фонда инфраструктуры Шелкового пути.

Однако создание африканской инфраструктуры потребует значительного финансирования. По оценкам всестороннего исследования Всемирного банка, потребности в инфраструктуре стран Африки к югу от Сахары составляют около 93 миллиардов долларов в год, и оценки будут выше, если принять во внимание потребности в финансировании для Северной Африки. ¹⁶ По данным агентства НЕПАД, проекты Плана приоритетных действий PIDA требуют примерно 68 миллиардов долларов для реализации до 2020 года. Еще 300 миллиардов долларов необходимы для остальных проектов до 2040 года.

В этом отчете обсуждается особая роль пенсионных фондов в финансировании инфраструктуры Африки. Ключевой посыл этого отчета заключается в том, что необходимо действовать в срочном порядке, если мы хотим использовать значительный потенциал африканских пенсий для финансирования развития инфраструктуры. В то время как страны Африки к югу от Сахары находятся в «оптимальной демографической ситуации», поскольку коэффициенты зависимости низкие, рабочая сила быстро растет, а влияние старения еще не сказывается на их пенсионных системах, директивным органам необходимо устранить существующие препятствия для инвестирования пенсионных фондов. в инфраструктуре. В Северной Африке неустойчивые пенсионные схемы вместе с неблагоприятными демографическими и трудовыми тенденциями также указывают на необходимость реформирования пенсионных систем.

За исключением стран на юге Африки, таких как Ботсвана, Намибия и Южная Африка, и некоторых других, таких как Кения и Нигерия, пенсионные активы как доля ВВП невелики, поскольку пенсионные фонды относительно невелики и в них преобладают зачастую плохо производящие выплаты. текущие схемы (PAYG) для государственных служащих.Даже когда пенсионная реформа проведена, как в Нигерии, и активы доступны для инвестирования, препятствия для управления и регулирования, а также нехватка адекватных финансовых инструментов ограничивают отчисления пенсионных фондов на инфраструктуру.

В этом отчете предлагается ряд политических рекомендаций по устранению препятствий для инвестирования пенсионных фондов в инфраструктуру. Во-первых, пенсионная реформа, движимая сильным политическим руководством и участием всех заинтересованных сторон, может помочь улучшить работу пенсионных систем африканских стран и увеличить пенсионные активы.Однако пенсионная реформа должна быть тщательно продумана, чтобы извлечь уроки из смешанных результатов предыдущего опыта в Латинской Америке, особенно в Чили, а также в странах Центральной и Восточной Европы. Во-вторых, улучшение управления, регулирования и надзора за пенсионными фондами может помочь пенсионным фондам инвестировать в инфраструктуру таким образом, чтобы это соответствовало их основной цели — обеспечению гарантированного дохода пожилых людей. В-третьих, даже при наличии достаточных пенсионных активов и выделении активов на инвестиции в инфраструктуру африканским странам по-прежнему необходимо будет разрабатывать внутренние финансовые инструменты и инструменты рынка капитала для инвестиций в инфраструктуру. Наконец, учитывая крупный объем инвестиций в инфраструктуру, африканским странам необходимо будет рассмотреть чистые выгоды от дополнения внутренних пенсионных активов иностранными и многосторонними инвестициями за счет софинансирования и новаторской политики.

Остальная часть статьи организована следующим образом. В разделе II рассматриваются текущие источники финансирования инфраструктуры в Африке (официальное финансирование развития, частный сектор, новые и новые партнеры, такие как Китай и другие новые партнеры по развитию, а также государственное финансирование).В разделе III рассматривается международный опыт инвестирования пенсионных фондов в инфраструктуру и обсуждается потенциал использования африканских пенсионных фондов для развития инфраструктуры. В разделе IV анализируются препятствия для инвестиций пенсионных фондов в инфраструктуру и некоторые конкретные шаги, предпринятые Агентством НЕПАД, а в разделе V приводятся политические рекомендации для руководителей пенсионных фондов и правительств африканских стран, а также многосторонних учреждений и двусторонних партнеров.

Пенсионные планы: определение, виды, льготы и риски

Пенсионный план — это тип пенсионного плана, при котором работодатели обещают выплачивать работникам пенсионные пособия с установленными выплатами пожизненно после их выхода на пенсию.Он отличается от плана с установленными взносами, такого как 401 (k), когда сотрудники вкладывают собственные деньги в инвестиционную программу, спонсируемую работодателем. Популярность пенсий возросла во время Второй мировой войны и стала основой пакетов социальных пособий для государственных служащих и работников, входящих в профсоюзы. Хотя они остаются обычным явлением в государственном секторе, в частном секторе они в значительной степени вытеснены планами с установленными взносами.

У вас есть вопросы о пенсионном планировании? Проконсультируйтесь с финансовым консультантом в вашем районе.

В идеальном мире работодатель, предлагающий пенсионный план, откладывает деньги на каждого работника, и эти деньги со временем растут. Поступления затем покрывают доход, который компания обещала выплатить работнику при выходе на пенсию. Часто у сотрудника есть выбор: получить единовременную выплату при выходе на пенсию (или при увольнении из компании) или регулярные пожизненные выплаты в виде аннуитета. В зависимости от плана пенсионные выплаты могут быть унаследованы пережившим супругом (а) или детьми.

Ваш пенсионный доход обычно выплачивается в виде процента от вашей заработной платы в течение ваших рабочих лет. Этот процент зависит от условий, установленных вашим работодателем, и времени, проведенного вами с ним. Работник, проработавший несколько десятилетий в компании или правительстве, может получить 85% своей зарплаты при выходе на пенсию. Тот, у кого меньше времени за плечами или у менее щедрого работодателя, может получить только 50%.

Работники, имеющие пенсию, не участвуют в управлении этими фондами. Это считается плюсом, поскольку большинство людей не являются финансовыми экспертами.Но с другой стороны, отсутствие контроля означает, что сотрудники бессильны обеспечить адекватное финансирование своих пенсионных фондов. Они также должны быть уверены, что их компания будет продолжать свою деятельность на протяжении всей их жизни. (Если компания обанкротится, пенсия прекратится и начнутся выплаты из Корпорации пенсионных пособий.)

Если вы уволитесь со своего работодателя до получения пенсионного пособия, вы лишитесь денег, которые ваша компания отложила для вашего выхода на пенсию. Расписания наделения могут быть двух видов: скальные и градуированные.При использовании cliff vesting вы не имеете права претендовать на взносы компании до тех пор, пока не пройдет определенный период времени. При поэтапном переходе определенный процент ваших льгот будет переходить каждый год, пока вы не достигнете 100% перехода.

Как вы, наверное, догадались, главное различие между государственной пенсией и частной пенсией — это работодатель. Государственные пенсии выдаются федеральными, государственными и местными органами власти. Например, у полицейских и пожарных наверняка есть пенсии.Так же поступают школьные учителя.

Некоторые частные компании все еще предлагают пенсии. Чаще всего это уже давно работающие компании, которые начали предлагать пенсии еще в прошлом веке. Однако многие заморозили свои пенсии, так что новые сотрудники не имеют права их получать.

По сравнению с государственными пенсионными фондами частные пенсии имеют большую юридическую защиту. По закону частные компании должны обеспечивать адекватное финансирование своих пенсионных фондов. Кроме того, они должны застраховать свои пенсии, выплачивая взносы в Корпорацию гарантирования пенсионных пособий.К государственным пенсиям предъявляются другие требования. Из-за отсутствия правовой защиты многие государственные пенсионные фонды серьезно недофинансированы, что может привести к резкому сокращению пособий, если ничего не изменится.

В частном секторе 401 (k) в значительной степени заменил традиционную пенсию. 401 (k) — это план с установленными взносами, при котором деньги удерживаются из вашей зарплаты и переводятся на инвестиционный счет на ваше имя.Вы можете заработать деньги на своих инвестициях или можете их потерять, но в любом случае деньги принадлежат вам. Напротив, план с установленными выплатами обычно объединяет деньги в пенсионный фонд компании. Ваш работодатель обязан платить вам в соответствии с условиями своего пенсионного плана, но на самом деле никакая часть пенсионного фонда не ведется на ваше имя.

Традиционные планы 401 (k) имеют налоговые льготы. Это означает, что вы не платите налоги со своих взносов или доходов до тех пор, пока не выйдете на пенсию и не снимете средства со счетов. Точно так же вы не платите налоги на пенсионные выплаты, пока их не получите.Но если вы возьмете единовременную выплату при выходе из компании, но до выхода на пенсию, вам придется перенести ее на счет с льготным налогообложением, например индивидуальный пенсионный счет (IRA).

Кроме того, в некоторых планах 401 (k) есть совпадения с работодателем. Если ваш работодатель предлагает один, он будет соответствовать вашим взносам в пределах установленного лимита. Пенсии, с другой стороны, не совпадают с работодателем, поскольку все деньги в фонде поступают от работодателя.

Люди, получающие пенсию от государственного работодателя, могут не иметь права на получение пособия по социальному обеспечению или могут получать только частичное пособие.Это связано с тем, что некоторые работники государственного сектора, у которых есть ожидаемая пенсия, не облагаются налогом на заработную плату в системе социального обеспечения. Поскольку они не платят в фонд, они не получают всех пособий.

Если вы часть своей карьеры проработали в частном секторе, но при этом работали в государственном секторе с пенсией, приготовьтесь к принятию Положения об исключении непредвиденных доходов социального обеспечения (WEP). WEP ограничивает пенсионные пособия по социальному обеспечению для людей, у которых также есть пенсионный доход.Существует также компенсация государственной пенсии (GPO), которая ограничивает размер пособия по случаю потери супруга или потери кормильца, доступного для людей, имеющих доход от государственной пенсии.

Цель WEP и GPO — сделать выплаты социального обеспечения более справедливыми по всем направлениям. В свою очередь, годы, которые вы потратили на работу в государственном секторе, ничего не значат, то есть как если бы вы были безработным. А поскольку Социальное обеспечение основывает выплаты на 35-летнем опыте наиболее высокооплачиваемой работы, государственные служащие будут получать либо ограниченные пособия, либо вообще не получать пособий.

GPO и WEP экономят деньги на социальное обеспечение, что всегда вызывает большую озабоченность в Вашингтоне, округ Колумбия.Независимо от того, как вы относитесь к GPO и WEP, важно знать, как эти два положения могут повлиять на ваши пенсионные планы.

Если у вас была государственная работа с хорошей зарплатой, у вас, вероятно, есть другие льготы, на которые можно рассчитывать. По этой причине Конгресс решил, что вы можете обойтись без некоторых пособий по социальному обеспечению, исходя из предположения, что ваша государственная пенсия уже обеспечивает вам пенсионный доход из государственной казны.

Хотя доступ к пенсии дает множество льгот, ни один пенсионный план не лишен рисков. В отличие от плана 401 (k) или IRA, вы не можете сказать, как ваша компания инвестирует деньги в ваш пенсионный фонд. Если управляющий фондом принимает неверные инвестиционные решения, это может потенциально привести к недостаточности средств для выплаты всей пенсии. Предположительно, это приведет к сокращению ваших льгот без предупреждения.

Еще один риск потери контроля заключается в том, что ваша компания может изменить условия вашего пенсионного плана.В частности, это может снизить процент заработной платы для каждого получателя, что приведет к уменьшению размера пособия. Поскольку пенсии для работодателей намного дороже, чем другие альтернативы, в интересах вашего работодателя минимизировать расходы. В случае государственных пенсий также существует риск того, что государство или муниципалитет столкнутся с экономическими проблемами и объявят о банкротстве, что может привести к сокращению пособий для участников пенсионного плана.

По этим причинам лучше всего накопить самостоятельно в качестве доплаты к пенсии.Вы же не хотите рассчитывать на комфортную пенсию, а затем неожиданно не хватает средств.

В сегодняшней пенсионной среде, где преобладают планы с фиксированными взносами, легко почувствовать ностальгию по пенсиям. Разве не было бы хорошо иметь гарантированный источник дохода на всю жизнь? Но у пенсий есть риски. Самая большая проблема для работников частного сектора заключается в том, что их компания и пенсия закроются. Выплаты по федеральному страхованию начнутся, но если пенсия не будет обеспечена адекватным финансированием, сотрудники могут получить меньше, чем они рассчитывали.

• Не бойтесь получить профессиональную помощь с вашими пенсионными планами. Финансовый консультант может помочь вам убедиться, что вы на подходе к выходу на пенсию. К счастью, найти подходящего финансового консультанта не должно быть сложно. Бесплатный инструмент SmartAsset подберет вам финансовых консультантов в вашем районе за пять минут. Начать сейчас.
• Попытайтесь максимально использовать совпадение 401 (k) вашей компании. Матч — бесплатные деньги.Это простой способ увеличить количество гнездовых яиц. Чтобы выяснить, насколько большим должно быть это гнездовое яйцо, воспользуйтесь нашим пенсионным калькулятором, который учитывает даже местные налоги.

Фотография предоставлена: © iStock.com / RossHelen © iStock.com / DNY59, © iStock.com / vgajic

Пенсионные фонды: определение, виды, 10 основных

Пенсионные фонды — это инвестиционные пулы, которые оплачивают пенсию работников. Деньги оплачиваются либо сотрудниками, либо работодателями, либо обоими. Корпорации и все уровни правительства предоставляют пенсии.

Ключевые выводы

• Компании снижают риск пенсионных фондов, полагаясь на стратегии с фиксированным доходом.
• Реальная доходность пенсионных фондов часто ниже прогнозов.
• Корпорации пытаются сбалансировать пенсионные расходы с сохранением конкурентоспособности.

Типы

Есть два типа пенсионных фондов. Первый, пенсионный фонд с установленными выплатами, — это то, о чем большинство людей думают, когда говорят «пенсии». Пенсионер получает такую ​​же гарантированную сумму.Второй план с установленными взносами — это уже знакомый план 401 (k). Выплата зависит от того, насколько хорошо фонд работает.

Фонд с установленными выплатами

Фонд с установленными выплатами выплачивает фиксированный доход получателю, независимо от того, насколько хорошо фонд работает. Сотрудник вносит в фонд фиксированную сумму. Управляющие фондами инвестируют эти взносы консервативно. Они должны побить инфляцию, не теряя при этом основной суммы долга. Управляющий фондом должен заработать достаточно дохода от инвестиций, чтобы платить за пособия.

Работодатель должен оплатить любую недостачу. Это как аннуитет, предоставляемый страховой компанией. В этом случае работодатель действует как страховая компания и принимает на себя все риски, если рынок упадет. Этот риск является причиной того, что многие компании перестали предлагать эти планы.

Пенсионные фонды США работают либо с одним, либо с несколькими работодателями.

Планы с участием нескольких работодателей позволяют небольшим компаниям объединяться для создания диверсифицированных пенсий. Сотрудникам выгодна возможность сменить компанию без потери пенсионных выплат.В планах нескольких работодателей участвуют 10 миллионов нынешних и вышедших на пенсию работников, и у многих из них, вероятно, кончатся средства.

Пособия по этим планам гарантируются Корпорацией по гарантиям пенсионных пособий федерального правительства. PBGC гарантирует пенсионные доходы 35 миллионов рабочих. Программа «Единственный работодатель» успешно охватывает 28 миллионов участников. Программа Multiemployer окажется перед лицом неплатежеспособности к 2025 году. Это связано с тем, что к 2040 году у 130 планов с несколькими работодателями закончатся деньги.

План с установленными взносами

В плане с установленными взносами вознаграждения работника зависят от того, насколько хорошо работает фонд. Наиболее распространены из них 401 (k) s. Работодатель не обязан выплачивать определенные пособия, если фонд падает в цене. Все риски перекладываются на сотрудника. Сдвиг риска — это наиболее важное различие между пенсионным планом с установленными выплатами и планом с установленными взносами.

Выпуски

В 1980-х годах корпорации обнаружили, что им выгоднее перейти на планы с установленными взносами.В результате все меньше и меньше сотрудников покрываются этими гарантированными выплатами. Государственные планы, включая социальное обеспечение, остались с планами с установленными выплатами. Но многих их выплат недостаточно, чтобы покрыть достойный уровень жизни.

Пенсионные фонды пострадали от финансового кризиса 2008 года.

С тех пор многие менеджеры увеличили объем своих облигаций, чтобы снизить риск. К 2018 году многие из крупнейших фондов имели больший процент фиксированного дохода, чем акции и другие более рискованные активы.Взаимодействие с другими людьми

Этот спрос истощил ликвидность наиболее популярных облигаций, что затруднило их покупку. Это одна из сил, которая удерживает процентные ставки на низком уровне даже после того, как Федеральная резервная система прекратила количественное смягчение.

Многие муниципалитеты сталкиваются с серьезной нехваткой пенсий.

Например, четырем пенсионным фондам Чикаго не хватает примерно 30 миллиардов долларов, необходимых для выплаты будущих пенсионеров, что более чем в пять раз превышает годовой бюджет Чикаго. В результате агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг города до Baa2, что чуть выше статуса мусора.Это увеличило расходы города. Теперь он должен предлагать более высокие процентные ставки по своим муниципальным облигациям, чтобы вознаградить инвесторов за дополнительный риск.

Список 10 крупнейших государственных пенсионных фондов

Вот 10 крупнейших государственных пенсионных фондов, ранжированных по размеру активов.

Имя	Где	Активы	Инвестирует в
Целевой фонд социального страхования	U. С.	2,9 трлн долларов	Особые казначейские облигации США
Государственный пенсионный инвестиционный фонд	Япония	1,5 трлн долларов	55% Облигации Японии
Военный пенсионный фонд	США	813 миллиардов долларов	Диверсифицированный
Пенсионная система федеральных служащих	США	$ 687 млрд	Диверсифицированный
Государственная пенсионная служба	С.Корея	609 миллиардов долларов	Корейские активы
Федеральное управление пенсионных сбережений	США	572 миллиарда долларов
Зенкёрен	Япония	523 миллиарда долларов	Сельскохозяйственные кооперативы
Stichting Pensioenfonds ABP	Нидерланды	476 миллиардов долларов	Государственные служащие
Пенсионный план Канады	Канада	386 миллиардов долларов
Calpers	U.С.	370 миллиардов долларов	Государственные служащие

новый источник капитала для проектного финансирования

В начале десятилетия Всемирный пенсионный совет (WPC) и Организация экономического сотрудничества и развития (OECD) помогли созвать некоторые из первых международных саммитов, посвященных будущему долгосрочных инвестиций в эпоху пост-Лемана. , утверждая, что инфраструктура вскоре станет самостоятельным классом активов.

В то время мы думали, что кризис откроет эру стабильно низких процентных ставок, подтолкнув больше пенсионных и страховых инвесторов к «поискам доходности», механически увеличивая их отнесение к нетрадиционным классам активов, таким как:

• Частный / венчурный капитал,
• Недвижимость,
• Включенные в листинг объекты инфраструктуры, включая облигации инфраструктурных проектов и муниципальные облигации, и
• Инфраструктура, не включенная в листинг, — подразделяется на заемный и собственный капитал, причем каждый из этих двух подклассов активов далее разделяется между прямым маршрутом (долгое время являющимся прерогативой крупных канадских пенсионных фондов) и косвенным путем: через специализированные инфрафонды, которыми управляет США. S., австралийские и европейские компании по управлению активами.

(EMDEs), включая Колумбию, Южную Африку и Индию, — в конечном итоге добавляя новые источники капитала в различные сектора (включая магистральные газопроводы, возобновляемые источники энергии и социальную инфраструктуру).

Но, имея слишком много денег в погоне за слишком малым количеством сделок, мы рискуем создать еще один серьезный дисбаланс спроса и предложения. Если это не остановить, это может нанести вред как институциональным инвесторам, так и центральным и региональным правительствам, желающим привлечь и сохранить надежные источники терпеливого капитала. К концу 2014 года коэффициент неинвестированного капитала (UCR / см. Диаграмму), определяемый как существующий пул доступного капитала, ожидающего инвестирования инфраструктурными фондами, по отношению к совокупному капиталу, привлеченному ими за год, достиг 122 процентов, что является опасным показателем. высокий уровень.(Сегодня он составляет примерно 40 процентов, но это все еще относительно высокий показатель).

В дальнейшем будет важно утолить жажду институциональных инвесторов и избежать такого дисбаланса в классе активов, помогая правительствам как на федеральном уровне, так и на уровне штата / муниципалитета в Северном полушарии, Латинской Америке, Африке и Азии. рост спроса на долгосрочный частный капитал особенно высок, и активизация структурирования привлекательных инфраструктурных возможностей.В одной только Азии (за исключением Китая) в ближайшие 10 лет потребуется до 900 миллиардов долларов инвестиций в инфраструктуру ежегодно , в основном в долговые инструменты. Это означает, что на континенте наблюдается 50-процентный дефицит расходов на инфраструктуру.

Мы можем увеличить количество хорошо продуманных инвестиционных проектов с помощью технических и финансовых взносов многосторонних кредиторов, агентств по развитию и постоянных, информированных об устойчивом развитии владельцев активов, соинвестирующих вместе с инфраструктурными фондами и другими специализированными управляющими активами.Одним из примеров является Глобальный инфраструктурный фонд (GIF), который Группа Всемирного банка запустила для предоставления ресурсов и создания каналов для партнерства. Мы находимся в начале поистине долгосрочной тенденции: возможности для роста класса активов остаются высокими.

Часть этого поста будет опубликована в весеннем выпуске журнала европейской финансовой экономики за 2016 год.

Последние исследования и перспективы | Cambridge Associates

Предварительный просмотр Закона о балансировании:

Руководители пенсионной практики Cambridge Associates делятся своими мыслями

Пенсионные планы с установленными выплатами в США создаются и поддерживаются с благородными намерениями, обеспечивая ценные пенсионные выплаты сотрудникам. Однако эти планы далеко не однозначны с точки зрения воздействия на их спонсоров. Конечная стоимость обеспечения потока с установленными выплатами никогда не известна заранее и во многом зависит от стратегического выбора, сделанного спонсором, а также макроэкономических факторов, находящихся вне контроля спонсора.

И действительно, волатильность рынка и резкое падение ставок дисконтирования по обязательствам создали препятствия для пенсионных расходов как для отчета о прибылях и убытках, так и для баланса. В конкретный год или квартал эти негативные эффекты можно изолировать и управлять ими как единовременными расходами по статьям.Однако в течение более длительных периодов их совокупное влияние может быть значительным, что значительно ограничивает способность компании направлять ценные финансовые ресурсы на основные операции и будущие капитальные вложения.

Кроме того, несмотря на крупный рост рынка и вливание почти полтриллиона долларов в свои планы, компании, входящие в список S&P 500, за последние восемь лет увидели, что их статус финансирования повысился всего на 2 процентных пункта, с 79% до 81%. ¹ Плохо управляемые планы с установленными выплатами могут угрожать денежному потоку, ликвидности, доступу к капиталу, стабильности кредитного рейтинга и настроениям инвесторов.

Очевидно, что финансовым руководителям необходимо учитывать несколько рычагов для достижения полного финансирования своих планов. В этой статье мы рассмотрим четыре рычага, которые являются фундаментальными факторами, определяющими затраты и результаты пенсий: доходность активов, хеджирование обязательств, политика взносов и управление выплатами. Уравновешивание этих рычагов имеет решающее значение для обеспечения большей вероятности успеха в управлении пенсионным риском, и мы вводим структуру, которую могут использовать при этом финансовые директора и другие финансовые руководители.

Четыре основных рычага управления пенсионным фондом

Поскольку давление на пенсии растет, мы считаем, что финансовым руководителям лучше всего переоценивать важные решения с точки зрения реальных инструментов, имеющихся в их распоряжении. Стратегический выбор спонсора в управлении пенсионным риском можно разделить на четыре основных рычага:

• Возврат активов
• Хеджирование ответственности
• Политика взносов
• Управление льготами

РИСУНОК 1 ЧЕТЫРЕ ОСНОВНЫХ РЫЧАГА ПЕНСИОННОГО УПРАВЛЕНИЯ

С этой точки зрения может возникнуть соблазн потянуть за один рычаг и проигнорировать другие.Используя образец плана с установленными выплатами, который на 80% профинансирован (1 миллиард долларов обязательств, 800 миллионов долларов активов), мы проанализировали, насколько необходимо отдельно задействовать рычаги возврата активов, хеджирования обязательств и политики взносов, чтобы достичь 100% финансирования за счет пять лет ( Рисунок 2 ). Если полагаться только на доходность растущих активов для восполнения разрыва, потребуется сногсшибательная доходность 15,7% в каждые из пяти лет. Если полагаться только на подход «ожидания ставки», то есть позволить более высоким процентным ставкам снизить обязательства, потребуется ошеломляющее повышение учетной ставки на 550 базисных пунктов всего за пять лет.Опираясь только на взносы наличными для получения полного финансирования, потребуется $ 67 млн ​​ в год , совокупная сумма, составляющая более 40% от начальной стоимости активов плана. Ясно, что требовать, чтобы какой-то один рычаг нес этот вес, нереально.

РИСУНОК 2 ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ ТОЛЬКО ОДНОГО РЫЧАГА ЧТО НУЖНО ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ 100% ФИНАНСИРОВАНИЯ ЗА ПЯТЬ ЛЕТ?

Поскольку каждый рычаг должен в какой-то степени играть определенную роль, возникает естественный вопрос: «Какая часть каждого из них уместна?» Использование этих рычагов становится уравновешивающим действием при оценке наиболее продуктивного результата для здоровья и стоимости каждого плана по сравнению с риском, принимаемым на себя организацией в целом.

Важнейшим первым шагом этого действия по уравновешиванию является калибровка шкалы, поскольку то, что составляет «баланс», не будет одинаковым для всех фирм с учетом их конкретных целей, приоритетов и ограничений. Как только конечное состояние будет четко определено, внимание можно будет обратить на то, как лучше всего расположить рычаги на шкале для достижения желаемого баланса. Мы показываем один из способов мышления на рис. 3 . В левой части шкалы показаны доходность активов и хеджирование обязательств, рычаги, которые относятся к конкретному выбору инвестиционного портфеля.На правой стороне шкалы находятся политика взносов и управление выгодами, рычаги, которые представляют выбор за пределами портфеля. На стратегическом уровне можно пойти на множество компромиссов между этими четырьмя рычагами, и все они тесно взаимосвязаны. Например, спонсору, вносящему больший вклад в свой план, при прочих равных условиях потребуется более низкая доходность активов для достижения более высокого финансируемого статуса, что, в свою очередь, влияет на выбранную конкретную инвестиционную стратегию, а также на баланс между активами роста и активами хеджирования обязательств.

РИСУНОК 3 СБАЛАНСИРОВАНИЕ ЧЕТЫРЕХ ОСНОВНЫХ РЫЧАГОВ ПЕНСИОННОГО УПРАВЛЕНИЯ

Однако необходимо не только сделать важные компромиссы между и четырьмя рычагами, но также необходимо принять множество компромиссов и решений в пределах каждого рычага , и решения, принятые в рамках одного рычага, будут иметь вторичные последствия для других. Например, снижение волатильности активов и направленного воздействия на капитал в рамках рычага возврата активов может означать, что плану необходимо будет наращивать рычаг политики взносов, поскольку более низкая доходность активов потребует более высоких взносов в будущем.В следующих разделах мы выделяем некоторые ключевые решения и компромиссы, которые необходимо делать при использовании каждого из четырех ключевых рычагов.

Понимая риски и влияние этих рычагов управления пенсиями в целом, а также компромиссы между решениями, принимаемыми в рамках каждого из рычагов, финансовые руководители будут хорошо вооружены, чтобы сбалансировать и использовать несколько инструментов для оптимизации своих пенсий и сохранения план в относительной гармонии с более широкой организацией. Это может быть конкурентным преимуществом, поскольку отдельные внутренние заинтересованные стороны (например,g., человеческие ресурсы или казначейство), а внешние консультанты плана (например, актуарий, инвестиционные менеджеры, страховые компании) не всегда могут быть осведомлены обо всем диапазоне организационных последствий каждого пенсионного решения.

Рост доходности активов — механизм финансирования

Пенсионные активы могут расти только двумя способами: доход от инвестиций или новые взносы. Очевидно, что высокая доходность активов является более предпочтительным способом и может снизить общие затраты на предоставление установленного пенсионного пособия за счет уменьшения суммы будущих обязательных взносов.Оценивая влияние пенсионных расходов на чистую прибыль, спонсоры плана должны оценить ожидаемую прибыль. Со временем фактическая прибыль от инвестиций должна соответствовать оценкам спонсоров, чтобы избежать пагубного воздействия на пенсионные расходы (и, следовательно, на финансовую отчетность компании) в будущем.

И в этом загвоздка. Несмотря на то, что доходность инвестиций может быть подвержена высокой степени риска и неопределенности, оценки действительно влияют на доходность в долгосрочной перспективе. К сожалению, сегодняшние завышенные оценки как ориентированного на рост глобального капитала, так и долговременного фиксированного дохода, обеспечивающего хеджирование обязательств, приводят к прогнозируемой будущей доходности традиционных портфелей ниже, чем средние исторические показатели.Наш анализ прогнозирует среднюю однозначную доходность глобального капитала и низкую однозначную прибыль с фиксированной доходностью в течение следующих десяти лет в сценарии «возврата к нормальному», когда оценки неуклонно возвращаются к более нормализованным уровням (Рисунок 4) . ²

РИСУНОК 4 ДЕСЯТИЛЕТНИЙ НОМИНАЛЬНЫЙ ВОЗВРАТ К НОРМАЛЬНЫМ СЦЕНАРИЯМ
По состоянию на 30 сентября 2017 г.

Источники: Barclays, Bloomberg L.P., Cambridge Associates LLC, Global Financial Data, Inc., MSCI Inc. и Thomson Reuters Datastream. Данные MSCI предоставляются «как есть» без каких-либо явных или подразумеваемых гарантий.
Примечания. Прогнозы выражены в местной валюте и предназначены для представления общей прибыли, округленной до ближайшей полудесятичной дроби. Прогнозируемая глобальная доходность акций основана на средневзвешенных прогнозах для акций США, развитых стран за пределами США и развивающихся стран с использованием весов на конец месяца для индекса MSCI All Country World Index. Доходность бухгалтерских обязательств соизмерима с длинными корпорациями. Прогнозируемая доходность хедж-фондов предназначена для отражения показателей рынка, определяемых конкретными индексами HFRI, а не производительности или потенциала добавленной стоимости конкретной программы.Прогноз доходности для частного / венчурного капитала не рассчитывается с использованием той же методологии «снизу вверх», что и для других классов активов; скорее, он рассчитывается как прогнозируемая глобальная доходность капитала плюс 2%.

Если наш прогноз невысокой доходности инвестиций окажется точным, спонсорам плана будет предложено обеспечить получение прибыли в соответствии со своими предположениями. Одним из ответных мер может быть повышение уровня риска до за счет традиционных инвестиций для получения более высокой прибыли.Однако это может иметь серьезные последствия для всей организации во время использования активов. Мы считаем, что многим спонсорам следует вместо этого рассмотреть вопрос об изменении риска типа , который они несут, путем добавления подверженности альтернативным инвестициям.

Для тех планов, которые могут принять на себя риск неликвидности и инвестировать необходимые ресурсы в реализацию, мы полагаем, что более диверсифицированное построение портфеля и выверенное использование активного управления могут принести значительные выгоды для доходности инвестиций.Частные инвестиции могут принести существенную пользу, если программа тщательно изучена и адаптирована к специфике каждого плана. Например, инвестиции в частный капитал принесли более высокую доходность по сравнению с государственными эквивалентами в долгосрочной перспективе (Рисунок 5).

РИСУНОК 5 СРАВНЕНИЕ ДОХОДОВ ЧАСТНОГО И ГОСУДАРСТВЕННОГО ИСТОРИЧЕСКОГО ИНДЕКСА
По состоянию на 31 марта 2017 г. • В годовом исчислении

Источники: Cambridge Associates LLC и MSCI Inc. Данные MSCI предоставлены «как есть» без каких-либо явных или подразумеваемых гарантий.
Примечания: Глобальный индекс прямых инвестиций представляет собой объединенную внутреннюю норму доходности (IRR) за вычетом комиссий, расходов и начисленных процентов. Методология модифицированного эквивалента публичного рынка (mPME) Cambridge Associates воспроизводит результаты частных инвестиций в условиях публичного рынка и позволяет проводить соответствующее сравнение доходности частного и публичного рынков. Анализ mPME оценивает, какой доход был бы получен, если бы доллары, вложенные в частные инвестиции, были вложены вместо этого в индекс публичного рынка.Общие данные о доходности для MSCI ACWI включают налоги на дивиденды до четвертого квартала 2000 года и за вычетом налогов на дивиденды после этого.

Тем не менее, многие планы упускают из виду такие возможности, выделяя на традиционные инвестиции гораздо больше, чем необходимо. Такое избегание может быть следствием незнания или низкого уровня комфорта с частными инвестициями, опасений по поводу высоких комиссий управляющих активами, длительных периодов блокировки или неуверенности в отношении будущих денежных взносов. Однако готовность инвестировать в альтернативные варианты (и принятие на себя соответствующего риска неликвидности) может быть эффективным способом повышения потенциальной доходности активов плана.

Для получения дополнительной информации см. Tod Trabocco, «Private Credit Strategies: An Introduction», Cambridge Associates LLC, 2017.

Если на горизонте прекращение действия плана или более крупная сделка по передаче риска, неликвидные активы могут быть нереалистичным решением. Однако все альтернативы не следует красить одной и той же «неликвидной» кистью. Каждая категория альтернативных активов имеет разные характеристики с точки зрения потенциальной доходности и профиля ликвидности. Некоторые стратегии частного кредитования предлагают более короткие сроки погашения, чем многие другие стратегии частного инвестирования, и, следовательно, обеспечивают большую ликвидность с более ориентированным на доход профилем доходности.

Помимо использования наиболее эффективных инструментов в наборе инструментов распределения активов, спонсоры плана также должны обеспечить эффективное использование капитала; то есть максимизация подверженности активам роста при заданном уровне риска. Например, снижение рисков не обязательно должно включать просто обмен активов роста на фиксированный доход. В сложных условиях доходности включение диверсификаторов с низким коэффициентом бета или других полужидких инвестиций в портфель плана может быть менее рискованным планом. Хеджирование пассивов также может быть построено так, чтобы получить максимальную отдачу от вложенных средств, используя долгосрочные облигации и синтетические наложения с фиксированным доходом, инструменты портфеля, которые являются более эффективными и позволяют использовать дополнительные активы роста для получения прибыли.

РЫЧАГ ВОЗВРАТА АКТИВОВ: ОСНОВНЫЕ РЕШЕНИЯ

• Насколько реалистична неликвидность инвестиционного портфеля плана?
• Есть ли возможности расширить использование активных менеджеров?
• Эффективно ли размещается капитал?

Стратегия хеджирования обязательств — сопротивление «ожиданиям ставки»

Обязательства по выплате пенсий представляют собой важные обязательства по денежным потокам на протяжении многих лет. Размер самого обязательства может быть зачтен против активов плана для целей баланса, но чувствительность пенсионного обязательства к процентной ставке остается очень реальной для спонсоров плана.Фактически, процентный риск может составлять почти половину ожидаемой волатильности финансируемого статуса плана (, рисунок 6, ). Таким образом, пенсии должны постоянно оценивать влияние чувствительности к процентной ставке на обеих сторонах бухгалтерской книги. Ставка дисконтирования по обязательствам плана, конечно, зависит от рыночных условий, и ее невозможно предсказать или контролировать. Финансовые руководители могут контролировать калибровку чувствительности плана к процентным ставкам.

РИСУНОК 6 ВКЛАД В РИСК ФИНАНСИРУЕМЫХ СТАТУСОВ
Пример 80% -ного накопительного пенсионного плана с собственным капиталом 70/30 / долгосрочным распределением

В последние годы хеджирование обязательств стало предметом многочисленных дискуссий в пенсионном сообществе.По сути, сопоставление размера и продолжительности пенсионных обязательств — довольно простая задача. Однако выбор размера хеджирования обязательств может иметь драматические последствия для спонсора. В частности, в нынешних условиях низких процентных ставок большой портфель хеджирования обязательств («снижение рисков») также дает гораздо меньшую доходность, что создает потребность в более высоких взносах спонсора в долгосрочной перспективе.

Некоторые спонсоры планов предпочли остаться в модели холдинга, когда дело доходит до их хеджирования обязательств, намеренно удерживая хеджирование на низком уровне в ожидании того, что по мере роста процентных ставок они предоставят облегчение за счет сокращения обязательств.Однако, если ставки будут постепенно повышаться вместо того, чтобы быстро расти, это приведет к значительному снижению показателей пенсионных обязательств. Спонсоры, которые кладут все свои яйца в корзину для «ожидания ставок», делают смелую тактическую ставку на величину выгодного повышения учетной ставки как на , так и на . И если недавняя история может служить ориентиром, рынок облигаций оставляет за собой право бросить вызов общепринятым представлениям.

Глубокое погружение в динамику «ожидания ставки» и другие элементы структурирования хеджирования обязательств выходит за рамки данной статьи.Наиболее важным для финансовых руководителей является постоянное понимание «издержек переноса» недостаточного веса потока долгосрочных обязательств с точки зрения их доходности, а также разработка эффективных и хорошо откалиброванных структур хеджирования обязательств, которые оптимизируют процентный риск для плана. намеренно предполагает.

РЫЧАГ ОТВЕТСТВЕННОСТИ: ОСНОВНЫЕ РЕШЕНИЯ

• Насколько чувствителен план к процентному риску?
• Какой процентный риск должен принять на себя план?
• Может ли пенсия нести издержки, связанные с недостаточностью потока долгосрочных обязательств?

Политика участия — получение максимальной отдачи

Сложная окупаемость инвестиций и чрезвычайно низкие ставки дисконтирования поднимают планку для спонсоров, когда они думают о своей политике вложения денег в свои планы.Хотя минимумы финансирования регулируются нормативными актами, спонсор имеет свободу действий в отношении сроков и суммы взносов, которые могут быть внесены в план сверх необходимого минимума. Политика взносов представляет собой наиболее прямую связь между балансом компании и ее пенсионным планом с установленными выплатами, даже если внутрибалансовый поток изначально представляет собой игру с нулевой суммой. Решение о том, когда финансировать и какой вклад может существенно повлиять на статус финансируемого фонда в будущие годы. Учитывая, что взносы в план необратимы, спонсоры должны тщательно продумать взносы, связанные со здоровьем и потребностями общего баланса.

Одним из наиболее важных вариантов при разработке политики взносов является определение того, какой показатель финансируемого статуса является наиболее важным для мониторинга. Финансовые руководители могут предпочесть акцентировать внимание на показателях финансируемого статуса по «GAAP» (бухгалтерскому учету), особенно в ситуациях, когда отчетность акционеров является основным направлением деятельности. И наоборот, организации могут решить сосредоточиться на обязательствах, измеряемых ставками дисконтирования, предписанными Налоговой службой, включая установление минимального необходимого взноса.

По мере отслеживания статуса финансирования будет происходить постоянное перетягивание каната между балансовой стоимостью обязательства (минимальный доход, который должен быть получен для компенсации затрат на выплату процентов по плану) и инвестиционной доходностью активов плана. Чтобы сделать такой анализ более актуальным, спонсоры плана должны разработать бюджет взносов, который согласуется с их конечными целями, в отличие от искусственного сглаживания, вводимого регулирующими органами.

К сожалению, способность компании вносить взносы в свой пенсионный план не остается постоянной.Корреляция доходности рынка капитала с финансовым здоровьем компании может быть высокой. Периоды, когда рынки работают плохо (что создает потребность в более высоких пенсионных взносах), могут совпадать с периодами, когда сама компания сталкивается с финансовыми трудностями и имеет меньший свободный денежный поток, который можно откладывать на пенсионные вливания. Следовательно, профиль риска пенсионных активов может быть переплетен с профилем риска основной деятельности компании. Другой аспект, который следует учитывать в отношении «цикличности» политики взносов, заключается в том, что в хорошие времена и у компании есть больше денег для инвестирования в свою пенсию, рыночная оценка может быть повышена.Финансовые руководители должны контролировать конкурирующие силы, способные финансировать свои пенсии, и привлекательность вложений денежных средств в более дорогостоящие инвестиции.

Низкие процентные ставки, хотя и пагубно сказываются на планах с точки зрения пенсионных обязательств, все же предлагают спонсорам ценное преимущество — возможность снизить риски планов за счет продуманного использования долга. Заимствуя средства для финансирования взносов в свои планы с установленными выплатами, спонсоры могут достичь нескольких целей. Сюда может входить сокращение текущих премий Корпорации по гарантиям пенсионных выплат (PBGC), уменьшение требований к будущим взносам или, возможно, передача некоторых рисков, которые могут еще больше снизить текущие расходы.В качестве дополнительного бонуса взносы и проценты по таким займам не облагаются налогом. Даже если использование долга в конечном итоге окажется нейтральным с точки зрения затрат для данного плана, возможность уменьшить неопределенность как затрат, так и обязательств может оказаться весьма привлекательной для множества заинтересованных сторон. При оценке целесообразности заимствования спонсоры плана, конечно, должны количественно оценить степень, в которой они могут воспользоваться этими преимуществами в контексте своей конкретной ситуации, включая прочую непогашенную задолженность, а также оценить, как заимствование вписывается в их общую стратегию плана.

РЫЧАГ ПОЛИТИКИ ВЗНОСОВ: ОСНОВНЫЕ РЕШЕНИЯ

• Какой финансовый статус следует отслеживать: на основании бухгалтерского учета, установленный законом или прекращение?
• Насколько взаимосвязаны профили риска основной деятельности компании и пенсионных активов?
• Имеет ли смысл брать займы для пополнения взносов?

Управление выгодами — уточнение обязательства

Последний ключевой план, который могут использовать спонсоры, — это проактивное управление политиками, регулирующими выплаты пособий.Накопленные льготы не регулируются, но выплаты по льготам могут быть изменены для будущих периодов, чтобы они больше соответствовали текущим целям и приоритетам компании в области вознаграждения. Также существуют возможности для оптимизации обязательств по выплатам по сравнению с плановыми затратами, включая потенциальное обналичивание небольших остатков или прекращенных участников. В более экстремальных обстоятельствах финансовые руководители могут рассмотреть возможность изменения или закрытия плана, частично или полностью. Для тех планов, которые были жестко заморожены, спонсоры также изучали передачу потенциальных рисков, полностью переложив пенсионный риск на внешнего поставщика.

Перенос риска может быть жизнеспособным вариантом для рассмотрения спонсорами плана, но, к сожалению, часто не является самым низким или наиболее рентабельным рычагом для спонсоров. Переводы пенсионных рисков часто представляют собой крупные индивидуальные операции с множеством последствий для компании и участников плана. Изучая такие транзакции, спонсоры должны определить свою основную цель — например, сократить административные расходы, избавиться от пережитка устаревшей стратегии выгоды или снизить балансовый риск.Кроме того, спонсоры должны быть чувствительны к потенциальным косвенным воздействиям возможной передачи риска, таким как настроения сотрудников в отношении транзакции, последующие затраты, связанные с процессом, и предварительный статус финансирования после передачи.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕШЕНИЯ РЫЧАГА УПРАВЛЕНИЯ ВЫГОДАМИ

• Достаточно ли изменились текущие цели и приоритеты компании в области вознаграждения, чтобы
  заслуживали изменений в будущих начислениях пособий или формах выплаты (например, единовременных выплатах)?
• Каковы преимущества и затраты на передачу риска?
• Как участники плана восприняли бы передачу риска?

Сбалансированный подход к управлению пенсионным фондом

Первым шагом к сбалансированному подходу к управлению пенсией для компании является определение своих главных целей с учетом всех сторонников предприятия (например,г., сотрудники, человеческие ресурсы, финансы и др.). Эту оценку стратегии лучше оставить на усмотрение исполнительного руководства компании, поскольку влияние пенсионных провайдеров, включая управляющих активами, актуариев и консультантов, может омрачить общую картину. После того, как предприятие определило свои основные цели, следующим шагом будет понимание чувствительности плана к доходам активов, хеджированию обязательств, политике взносов и управлению выгодами. Анализ и количественная оценка компромиссов, которые должны быть сделаны в рамках каждого рычага и между рычагами, позволяет разработать сбалансированный, многоуровневый подход, повышающий вероятность успеха в управлении пенсионным риском.

Как мы уже обсуждали, использование одного рычага для решения всех пенсионных проблем, вероятно, неэффективно с точки зрения затрат и нецелесообразно. Некоторые рычаги имеют меньшую неопределенность (политика взносов), но более высокие явные затраты, в то время как другие имеют гораздо большую неопределенность (доходность активов и хеджирование обязательств) с потенциалом большей рентабельности. Осмотрительные модели и надежные инструменты сценариев необходимы для оценки воздействия различных способов организации четырех рычагов для достижения надлежащего «баланса» в соответствии с целями компании в отношении пенсий и в соответствии с ее устойчивостью к риску.В идеальном сценарии компании, решившие задачу объединения четырех рычагов, могут обратить свое внимание на максимальную отдачу от инвестиций в рамках этих параметров — минимизируя будущие пенсионные расходы в максимально возможной степени и уменьшая риски пенсий для основного предприятия.

---

Джефф Блазек, CFA, управляющий директор
Грег Мейла, CFA, старший инвестиционный директор
Алекс Пеккер, доктор философии, CFA, ASA, старший инвестиционный директор
Джастин Теман, CFA, ASA, старший инвестиционный директор

---

Индекс раскрытия информации

Bloomberg Barclays Long Индекс корпоративных облигаций США
Индекс корпоративных облигаций США Bloomber Barclays Long является длинным компонентом Индекса корпоративного инвестиционного качества США.Индекс включает публично выпущенные корпоративные и определенные иностранные долговые обязательства США и обеспеченные облигации, которые соответствуют установленным требованиям к сроку погашения, ликвидности и качеству. Чтобы соответствовать требованиям, облигации должны быть зарегистрированы в SEC и иметь кредитную гарантию инвестиционного уровня.

Cambridge Associates LLC Global Private Equity Index
Cambridge Associates рассчитывает свой Global Private Equity Index на основе финансовой информации, содержащейся в ее собственной базе данных глобальных фондов прямых инвестиций (выкупа, роста капитала, энергии прямых инвестиций и мезонинных фондов).По состоянию на 31 марта 2017 года база данных включала 2471 глобальный фонд прямых инвестиций, сформированный с 1986 по 2016 год, с общей капитализацией 2,4 триллиона долларов США. Объединенная прибыль представляет собой чистую периодическую норму прибыли, рассчитанную на основе совокупности всех денежных потоков и рыночной стоимости, которые сообщаются Cambridge Associates генеральными партнерами фондов в их квартальных и годовых финансовых отчетах, прошедших аудит. Эти доходы не включают комиссию за управление, расходы и комиссию за результативность в форме перенесенных процентов.

HFRI Фондовый взвешенный композитный индекс
Фондовый взвешенный композитный индекс HFRI — это глобальный равновзвешенный индекс, объединяющий более 2000 фондов с одним менеджером, которые подотчетны в базе данных HFR. Учредительные фонды ежемесячно отчитываются за вычетом всех комиссий в долларах США и имеют как минимум 50 миллионов долларов под управлением или 12-месячный послужной список активной деятельности. Взвешенный по фондам композитный индекс HFRI не включает средства хедж-фондов.

MSCI All Country World Index
Индекс MSCI ACWI — это индекс, взвешенный по рыночной капитализации, скорректированный в свободном обращении и предназначенный для измерения показателей фондовых рынков развитых и развивающихся стран.По состоянию на сентябрь 2017 года MSCI ACWI состоит из 47 страновых индексов, включающих 23 страновых индекса развитых и 24 страновых индекса развивающихся рынков. Включены следующие индексы стран с развитыми рынками: Австралия, Австрия, Бельгия, Канада, Дания, Финляндия, Франция, Германия, Гонконг, Ирландия, Израиль, Италия, Япония, Нидерланды, Новая Зеландия, Норвегия, Португалия, Сингапур, Испания, Швеция. , Швейцарии, Великобритании и США. Включены следующие индексы стран с развивающейся экономикой: Бразилия, Чили, Китай, Колумбия, Чехия, Египет, Греция, Венгрия, Индия, Индонезия, Корея, Малайзия, Мексика, Пакистан, Перу, Филиппины, Польша, Катар, Россия, Южная Африка.